(網經社訊)疫情期間在線閱讀大幅增長，疫情后用戶留存率高疫情期間移動閱讀用戶數與平均閱讀時長迎來“雙擊”，春節(jié)假期內移動閱讀APP 日均獨立設備數達1.33
億臺，同比增長6.67%。同時，疫情期間超7成用戶在閱讀上花費的時間比平時多。60 家數字閱讀平臺及單位2
月精選優(yōu)質內容供全國用戶免費閱讀，充分吸引新用戶養(yǎng)成閱讀習慣，新增注冊用戶突破1
億人。疫情期間用戶粘性強，疫情結束后留存率高，80%接觸閱讀不到一年的用戶表示會繼續(xù)閱讀。
內容付費轉向流量廣告，付費+免費不斷完善模式近年各大互聯(lián)網巨頭開始布局免費閱讀，免費閱讀規(guī)模迅速增長，由2018Q1僅0.5
億人增長至2019Q4 的2.5 億人。免費閱讀模式下，內容本身不收取費用，內容提供方通過APP
頁面廣告進行變現。免費閱讀興起對傳統(tǒng)付費模式產生一定沖擊，但免費閱讀更多是一種差異化競爭，兩種模式用戶重合度低。免費閱讀的興起有助于行業(yè)吸引更多用戶，付費+免費融合的模式有望成為新的發(fā)展方向，豐富行業(yè)變現方式，提供新動力引擎。
掌閱科技：付費與免費融合成功，定增引入百度戰(zhàn)投2019 年掌閱科技硬件業(yè)務出表致營收微降，歸母凈利潤同比增長15.57%。
付費與免費閱讀模式相結合的運營策略初見成效，數字閱讀毛利率上漲8.12個百分點至35.33%。版權業(yè)務持續(xù)推進，實現營收2.62
億元，同比大幅增長91.17%；毛利1.36 億元，同比增長86.56%。用戶規(guī)模持續(xù)增長，MAU達到1.4
億人，同比提升17%，保持行業(yè)領先。公司擬非公開發(fā)行募資7
億元，引入百度戰(zhàn)略投資并就數字內容授權等方面展開深度合作，發(fā)行完成后百度將持股8.8%，成為公司第三大股東。
閱文集團：2019 年版權收入增長341%，IP 全產業(yè)鏈開發(fā)取得關鍵突破2019
年閱文集團營收同比增長65.7%，歸母凈利潤同比增長20.31%，以IP為核心的多元變現取得成果，優(yōu)質內容長期價值的可持續(xù)性正逐步凸顯。收購整合新麗傳媒，版權相關收入大幅提升，2019
年版權運營營收占比52.99%，占比已超過50%。IP
全產業(yè)鏈開發(fā)布局取得關鍵性突破，多部動畫、游戲、電視劇表現亮眼。與騰訊音樂達成戰(zhàn)略合作，共同開拓長音頻有聲作品市場。資源優(yōu)勢互補，釋放有聲作品市場巨大潛力。
中文在線：一季度預計扭虧，與咪咕文化達成戰(zhàn)略合作，成長后續(xù)可期中文在線2019 年實現營收7.08 億元，同比減少20%；2019
年實現歸母凈利潤-5.77 億元，同比減虧。主要受到北京中文萬維科技出表，廣告業(yè)務收入下降，游戲業(yè)務收入下降等幾方面影響。公司預計2020
年第一季度歸母凈利潤為0-500 萬元，同比扭虧為盈，公司戰(zhàn)略止損游戲業(yè)務，重新聚焦數字閱讀主業(yè)，有望迎來業(yè)績拐點，重回增長軌道。2020 年4
月8 日與咪咕文化簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，共同打造數字媒體生態(tài)產業(yè)，持續(xù)發(fā)展IP 運營業(yè)務。
重點關注標的：A 股龍頭掌閱科技、持續(xù)推進版權運營且拓展海外市場的閱文集團、底部向上的中文在線；具有閱讀業(yè)務的趣頭條、平治信息等公司。
風險提示：行業(yè)增速放緩、政策監(jiān)管風險、付費與免費推進不及預期等。
